机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2019年10月17日 17:06:21 中财网
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  天虹股份(002419):内外兼修 行业调整期凸显龙头优势
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧/刘青松 日期:2019-10-17
  报告摘要:
  全国领先的实体零售企业。天虹股份成立于1984 年,总部位于深圳,公司目前已确立百货、超市、购物中心、便利店四大实体业态与移动生活消费服务平台天虹APP 的线上线下融合的多业态发展格局。

  公司股权结构合理,激励充分,央企背景赋予了公司较强的融资能力,外资参股使公司管理决策更加灵活和市场化。2019 年以来,公司营收及净利润增速均呈现触底回升趋势。

  体验式、数字化、供应链三大战略变革打造公司核心竞争力。(1)体验式变革深化门店服务价值和差异化特色:购物中心打造畅享欢乐时光的生活中心,聚焦欢乐时光与家庭生活;百货从消费者生活方式出发进行主题编辑化调整。(2)供应链变革提升公司平台价值及商品把控能力:百货深度联营与适度自营提升了公司平台价值;超市持续深耕优质源采、重点打造国内外直采、自有品牌等战略核心商品。(3)数字化变革助力经营效率提升:前端数字化助力客户服务及营销数字化管理,实现智慧门店转型升级;中后台数字化大幅提高了后台部门管理效率。

  多业态、多模式协同发展,深度推进渠道下沉。公司定位城市中产阶级家庭,百货、购物中心、超市多业态灵活配置,选址灵活。同时公司积极响应低线城市消费升级趋势,深度布局全国一至四线城市,不断推动门店下沉。此外,由于公司百货及购物中心项目管理模式日趋成熟,品牌效应明显,公司开始大力发展加盟及管理输出等轻资产扩张模式,不断增厚公司利润。

  投资建议:预计公司2019-2021 年归母净利润分别为10.37、12.01、14.27 亿元,EPS 分别为0.86、1.00、1.19 元,对应当前股价PE 分别为13、11、9 倍。考虑公司多业态协同经营能力,门店下沉趋势明显,购物中心及独立超市发展迅速,次新店成熟带来营收及利润上涨可期。给予公司16-18 倍估值,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济持续下行影响消费增速;门店扩张风险。
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